摘　要: 20世纪多次金融危机使社会经济蒙受了巨大损失,相应的研究催生了金融危机理论,其中“泡沫”理论、货币危机理论和金融危机传染理论等影响最大。金融危机理论呈现为代写毕业论文经济金融视角→货币金融视角→技术金融视角的研究进程,折射出研究者从理论解释到防范危机的愿望。我国在金融开放进程中,需要加强金融安全和金融风险防范的能力。
关键词: 金融危机; 金融风险; 金融脆弱性; 金融安全

一、第一次经济危机与金融危机理论的产生
(一)第一次金融危机的爆发
1929年爆发的金融危机是人类经济史上第一次最大规模的危 机。冰冻三尺,非一日之寒,大危机的发生有着深刻的历史和经济背景。一战后,美国开始了一段较长时间的繁荣时期,实体经济的发展刺激了金融市场的活跃,为 金融资产的迅速膨胀提供了空间。在20世纪20年代的最后几年中,实体经济已经开始出现繁荣的拐点,投资回 报率的下降使大量的资金流向证券市场,以股票市场为核心的证券市场表现出越来越高的投机特征。1929年10月28日投机浪潮终于走到了尽头,大危机使美 国及欧洲国家经济陷于了崩溃。这场危机导源于纽约证券交易所股票价格的狂跌,大量通过信贷融入的资金和利用信用方式买入的股票在短期内大幅度缩水,债务人 失去偿债能力,致使部分商业银行和证券机构破产,引发更多的商业银行倒闭,经济运转陷入混乱直至崩溃。此后的研究中,理性反思的结论,殊途同归集中在金融 投机方面,以美国为首的工业发达国家在危机之后,对金融法制的完善、对银行和证券的分业经营和金融监管的强化,充分印证“金融大危机”的实质。面对遭受毁 灭性的打击,经济学家开始总结教训,从不同角度提出了对金融危机的认识,产生了第一代金融危机理论。

(二)第一代金融危机理论的代表观点
欧文•费雪(1933)首开金融危机理论研究的先河,他从实体经济角度研究以后发现,当经济开始陷入衰 退时,企业销售下降将使清偿能力丧失,当拖欠的银行债务导致银行出现资金梗阻时,往往会使银行收缩信贷引起通货紧缩。借贷者为了清债被迫低价抛售,低价销 售又使整个社会货币流通速度降低,物价水平下降,如此反复形成恶性循环,最终导致大量破产、失业现象和悲观失望情绪。这一过程造成名义利率下降和实际利率 上升,作为催化剂加剧上述过程,形成“债务———通货紧缩”恶性循环,金融危机就此爆发。沃尔芬森(1936)作了进一步研究,他认为,债务人在难以为继 的情况下,必然降价出售资产,由此产生两方面效应:一方面是资产负债率的提高;另一方面是债务人拥有财富减少,削弱了债务人的承受力。资产格下降必然影响 社会总需求,加重经济萎缩,因此,资产价格急剧下降是直接造成过度负债引起通货紧缩的原因之一。基于债务研究的金融危机被称为“债务———通货紧缩”理 论。
“大危机”也开始了从经济理论高度对“泡沫”进行的思考。凯恩斯、萨缪尔森、罗宾逊夫人等在内的许多经济学家从不同角度阐述了对大危机的认 识,虽然侧重点有别,但核心均认为,证券市场上的“泡沫”是引起全球性金融危机的罪魁祸首。20世纪70年代前后,“理性泡沫”(Rational Bubbles)概念的提出使“泡沫”理论研究有了实质性的突破。Hahn(1966),Samuelson(1967)和Shell- Stiglitz(1967)等人在继承前人理论精髓的基础上,从理性预期和局部均衡角度入手,论证了当缺乏完全的期货市场,并在期界无限的情况下,没有 市场力可以保证经济不沿着一个带有“泡沫”的路径爆炸运行。Kindleberger(1978)提出了“过度交易”理论,认为是危机前人们对金融资产的 疯狂投机行为导致了30年代的大危机,曾给“泡沫”做出概括:“泡沫可以不严格的定义为一种或一系列资产价格在一个连续过程中的陡然上升。开始的价格上升 产生进一步价格上升的预期,并且吸引投机者,投机者一般感兴趣的是资产买卖的利润,而不是盈利能力。这个价格上升通常跟随着导致金融危机的预期逆转和价格 的陡然下降。”这些研究被称为“泡沫”理论。
Friedman(1964)的研究认为,导致“大危机”的根本原因是美联储货币政策失误。由于货币 需求是一个稳定的函数,货币数量决定物价和产出。货币供给变动原因在于货币政策,货币政策的失误可以使一些小规模、局部的金融问题发展为剧烈的、全面的金 融动荡。正是美联储在“大危机”中错误执行了紧缩性货币政策导致危机的加剧。与此相类似的Brunner和Meltzer(1965)提出的“货币存量增 速”理论认为,一旦中央银行对货币供给控制不当导致货币紧缩,即使在平稳运行时也会影响银行的流动性,引起利率上升,增加银行筹资成本。这种局面得不到改 善,就可能造成银行大量倒闭,引发大面积金融危机。以Friedman为代表的研究被称为“货币政策失误”理论。

(三)简要评价
总的来看,第一代金融危机理论主要是对危机的发生过程进行概括,焦点是金融资产的价格、流动性等,再用理论加以阐述。形成这种局面的原因主要是金融资本虽然扮演着重要角色,但金融市场仍处于相对次要地位,金融活动依从于国际贸易。当时经济学基础理论秉承着传统研究方法,无法从更为开阔的视角观察大危机。第一代金融危机理论开了对金融危机研究的先河,对后来的研究起了启迪性作用。

二、欧美国家银行倒闭风潮与金融危机理论的发展
(一)第二次金融危机的发生
二战后,西方工业化国家进入了经济增长的“黄金时期”, 经济的快速发展与布雷顿森林体系有着密切联系,稳定的汇率刺激了国际贸易扩大,为各国经济发展创造了条件。随着西方工业化国家经济恢复,这种货币体制逐渐 显露出一些致命缺陷。西方各国纷纷摆脱与美元的固定汇价实行浮动汇率制,布雷顿森林体系彻底崩溃。浮动汇率制度灵活多变的特点给国际交易带来了巨大风险, 为了避险,金融衍生工具迅速发展,但衍生工具只能避险不能最终消除风险,风险的高度集中更容易引起危机。从20世纪70年代开始,西方国家的不少银行开始 出问题,美国圣地亚哥国民银行、富兰克林国民银行以及联邦德国赫斯塔特银行等的倒闭造成了严重影响,导致以色列、英国和意大利的多家银行相继倒闭,造成全 球包括花旗、大通等100多家银行蒙受巨大损失。进入20世纪80年代,银行倒闭数量增加了大约10倍,美国1982年约50家银行倒闭,平均每周一家。 除美国外,加拿大、西班牙、联邦德国、比利时、荷兰、意大利、北欧各国工业化国家也不断发生银行严重亏损和倒闭问题,虽然在政府的干预下未引起大范围银行 倒闭风潮,但各国经济都受到了巨大的影响。由于这一时期发生的危机主要集中在银行领域,理论更多从金融市场的角度探索研究。

(二)第二代金融危机理论的代表观点
Krugman(1979)针对布雷顿森林体系的解体和固定汇率制的货币危机,提出了货币危机理论,认为货币危机导源于国内经济政策与固定 本论文由无忧论文网www.51lunwen.net整理提供（仅供参考），如需转载，请注明出处。